定增冷热不均，解禁洪峰过境—A股一周资本运作扫描

这一周的市场，资本运作的牌局打得不算热闹，但也没闲着，有人悄悄搞定了大笔融资，有人还在纸面上画着饼，还有一群人正盯着解禁的筹码盘算着何时下车，掰开手指头数一数，定向增发落地的只有一家，增发预案倒是冒出来四家，最扎眼的还是股份上市,一口气来了四十九家。

先说最冷的那个环节。定向增发本周只有一家公司拿到了真金白银，这意味着什么？意味着机构投资者对特定项目的热情并不高，或者说是审核节奏卡在了某一个关口，这一家的定增方案，大概率是经过了长时间博弈，最终以相对合理的价格配售出去，但你要说市场为它欢呼，那倒没有，股价反应平淡，甚至有点蔫，原因很简单，在现在的估值体系下，定增价往往比市价打一个折扣，老股东心里多少有点不舒服，机构拿了便宜筹码，后续抛压反而成了悬在头顶的剑，这家公司能落地，无非是项目本身有明确的投向，比如扩产线或者补流动资金，讲故事的空间不大,但胜在踏实。

相比之下，增发预案的四家就显得热闹许多，预案只是“纸上谈兵”，从披露到真正拿到批文，再到发行成功，中间隔着好几个月的变数，这四家的共同特点是，公告一出，股价先蹦跶两下，有的想收购资产，把体量做大；有的想引入战略投资者，给主业找个帮手；还有的纯粹是缺钱了，想绕开银行贷款，直接从市场拿钱，市场对预案的反应很直接——你要是能给我画个饼，我就先信你一回，但这饼能不能熟，谁都不敢打包票，预案阶段最怕的是大股东心里没底，定价机制模糊，或者监管那关过不去，四家里面，有一半最后可能会不了了之，这很正常，大家习惯了在预期里寻开心，但真正掏钱的时候,手都会抖。

真正让交易软件页面通红一片的，是这个数字——股份上市共有49家，这可不是新IPO，而是限售股解禁后正式上市流通，四十九家，这个密度不低了，这意味着本周市场要承受一股不小的抛售压力，解禁的股份来源五花八门，有首发原股东手里的老股，有定增机构套牢或盈利的筹码，也有股权激励解锁后员工手里的散票，每一种来源,背后都对应着不同的抛售动机。

首发原股东解禁，这是最要命的，公司上市赚了钱，人家熬了这么多年，憋着一口气要套现改善生活，有些公司基本面还行，大股东可能象征性发个“不减持”的公告，稳住军心，但那些业绩变脸或者股价已经翻了几倍的，就别指望人家跟你谈情怀了，套现是硬道理，散户看到解禁公告就紧张，股价往往提前几天就开始阴跌，等到真正解禁那天，反而可能因为利空出尽而小幅反弹,这种博弈玩的就是心理战。

定增股东解禁，情况就更复杂，如果当初定增价是20块，现在股价25块，人家有浮盈，落袋为安的冲动很强，如果股价只有15块，那机构被套着，反而不会割肉，要么拿着等翻身，要么跟上市公司商量能不能拉一把搞点市值管理，所以定增解禁的杀伤力取决于一个关键变量——现价与成本价的距离，本周这49家里面，不少是去年或者前年高位定增的，现在市场整体重心下移，很多人的成本线其实已经跌穿了，跌穿成本，反倒让他们变成“死多头”，不砸盘了,这反而是个安心的时刻。

还有一种解禁，是股权激励的，这玩意数量不大，但噪音不小，员工拿到的成本极低，可能就五块钱，现在股价二十块，你说他卖不卖？员工不是大股东，不用考虑控制权，也不在乎长期发展，他只在乎房贷和孩子的奶粉钱，所以每次股权激励解禁，都会有几笔零星的大单砸出来，把分时图砸出一个坑，这种抛压不会改变趋势，但很烦人,影响短线交易者的情绪。

把这49家放在一起看，你能感受到市场的结构性问题——供给是不断增加的，但增量资金却磨磨蹭蹭，四十九家的解禁规模，如果按总股本市值算，可能几百亿甚至上千亿，这里面真正能流出的资金，可能只占三成，但就是这三成，就足以把某些流动性差的股票压得喘不过气，尤其是一些中小市值的股票，平时成交量就几千万元，突然多了几亿的解禁筹码，哪怕减持比例不高,也足够让盘面变得难看。

有人会问，既然解禁压力这么大，为什么还有公司能在同一周推出定增预案或者完成定增？这看起来是矛盾的，其实不矛盾，定增是向少数特定对象融资，拿到的钱是长期的，而解禁是给存量股东变现的机会，两者的时间点重合，往往意味着有人想借着解禁的流动性“出货”，同时又有新的机构觉得价格够便宜愿意“接货”，这是一种博弈的错位，老股东想跑，新资金想进，谁对谁错,只能交给时间。

从操作层面看，面对这49家股份上市，你没法一刀切地看空，得拆开看，如果一只股票解禁前已经跌得爹妈不认，那解禁当天可能就是最后的恐慌时刻，反而容易砸出黄金坑，如果一只股票解禁前还在高位硬撑，成交量萎缩，那是等着一根大阴线来教训人，聪明资金不会去赌“不减持”的承诺，那玩意儿在利益面前就是一张废纸，他们只算一笔账——这个价格，大股东卖不卖？卖掉的钱有没有更好的去处？想明白了,就知道该用什么姿势面对这周的解禁潮。

这一周，定向增发的一滴雨，增发预案的四片云，加上股份上市的四十九道雷，拼凑出当前市场资本运作的完整拼图，资金在寻找新的出口，老资金在寻找撤离的窗口，谁都不傻，谁都在算账，只是有些账，你算得清眼前,算不清未来罢了。